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稳什么,防什么,2019年中国经济的两个政策重心

发布人:微信群  /  发布时间:2019-03-06 18:27:26   热度:4277
虽然弱化了经济增长目标,但2.5万字的政府工作报告所流露出来的忧患意识和共克时艰的政策信号却是非常明确的。

       虽然弱化了经济增长目标,但2.5万字的政府工作报告所流露出来的忧患意识和共克时艰的政策信号却是非常明确的。

       形势研判相当很严峻。相比2018年两会的洋溢着的乐观基调,2018年年底中央经济工作会议“稳中有变,变中有忧,当今世界正面临百年未有之变局”的大判断反映在政府工作报告中,是这样描述的——

       回顾过去一年,成绩来之不易。我们面对的是深刻变化的外部环境。经济全球化遭遇波折,多边主义受到冲击,国际金融市场震荡,特别是中美经贸摩擦给一些企业生产经营、市场预期带来不利影响。(外部中美摩擦挑战)
       我们面对的是经济转型阵痛凸显的严峻挑战。新老矛盾交织,周期性、结构性问题叠加,经济运行稳中有变、变中有忧。(内部转型阵痛)
       我们面对的是两难多难问题增多的复杂局面。实现稳增长、防风险等多重目标,完成经济社会发展等多项任务,处理好当前与长远等多种关系,政策抉择和工作推进的难度明显加大。
       这决定了2019年的两个政策重心:稳增长与防风险。
       两者之间的关系,老大早有定调,要在稳增长的基础上防风险。实体经济健康发展是防范化解风险的基础。如何一句话概括两个政策重心的优先次序,今天的报告很直白——长期积累的诸多风险隐患必须加以化解,但防控风险要把握好节奏和力度,防止紧缩效应叠加放大,决不能让经济运行滑出合理区间。
       要平衡好稳增长与防风险的关系,确保经济持续健康发展。
       长期积累的诸多风险隐患必须加以化解,但要遵循规律,讲究方式方法,按照坚定、可控、有序、适度要求,在发展中逐步化解,坚决避免发生系统性、区域性风险。
       在当前经济下行压力加大情况下,出台政策和工作举措要有利于稳预期、稳增长、调结构,防控风险要把握好节奏和力度,防止紧缩效应叠加放大,决不能让经济运行滑出合理区间。同时,也不能只顾眼前,采取损害长期发展的短期强刺激政策,产生新的风险隐患。
       这是理解2019年宏观调控的逻辑起点,明白了这个,你就明白为什么今年首次将就业优先政策置于宏观政策层面;为什么2万亿减税规模如此大手笔?为何货币政策表述直接使用了降准和降低实际利率这样的字眼。
       1、财税(赤字、专项债、减税规模),2.8%的赤字率+2.15万亿的专项债(比去年多8000亿)+2万亿的减税(去年1.1万亿)。
       2万亿的减税规模似乎回应了市场期待,但仔细算算账,2.8%的赤字率和2.15万亿的地方政府专项债都不算超出预期。赤字不愿意打到3%,是因为名义赤字率的信号意义太过明显,中国结构性去杠杆的任务仍在路上,2015-2016年那轮刺激之下,地方政府卯足了劲儿的加杠杆至今留下可能总共高达50万亿的显性+隐性债务,如果按4.5%算,每年付息就达2.25万亿。一年地方政府专项债你也不过2.15万亿。
       继续发行一定数量的地方政府置换债券,减轻地方利息负担。鼓励采取市场化方式,妥善解决融资平台到期债务问题,不能搞“半拉子”工程。
       地方政府债券已经成为中国债券市场第二大品种的债券。不断扩大的地方债券VS原先各种表内外信贷、城投债、非标融资,地方政府的自由裁量的融资渠道正在不断被收窄,变迁的背后是央地关系的彻底重构。
       2、在财政政策空间有限的背景下,货币政策还得冲在稳增长得第一线。货币政策,一改2017/2018年去杠杆时的偏紧表述,“松紧适度”、“合理充裕”甚至直接使用了定向降准 降低实际利率这样的字眼。货币政策有相当大的空间。
       稳健的货币政策要松紧适度。广义货币M2和社会融资规模增速要与国内生产总值名义增速相匹配,以更好满足经济运行保持在合理区间的需要。
       在实际执行中,既要把好货币供给总闸门,不搞“大水漫灌”,又要灵活运用多种货币政策工具,疏通货币政策传导渠道,保持流动性合理充裕,有效缓解实体经济特别是民营和小微企业融资难融资贵问题,防范化解金融风险。
       深化利率市场化改革,降低实际利率水平。完善汇率形成机制,保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
       改革完善货币信贷投放机制,适时运用存款准备金率、利率等数量和价格手段,引导金融机构扩大信贷投放、降低//成本,精准有效支持实体经济,不能让资金空转或脱实向虚。
       加大对中小银行定向降准力度,释放的资金全部用于民营和小微企业//。
       支持大型商业银行多渠道补充资本,增强信贷投放能力,鼓励增加制造业中长期//和信用//。
       年国有大型商业银行小微企业//要增长30%以上。
       3、金融防风险,经过2018年无序去杠杆教训,强调在稳增长的前提下防范化解金融风险。强调防止紧缩效应叠加放大,决不能让经济运行滑出合理区间。既要防风险又要稳增长。
       防范化解重大风险要强化底线思维,坚持结构性去杠杆,防范金融市场异常波动,稳妥处理地方政府债务风险,防控输入性风险。
       具体金融风险点,影子银行已经不再列出了,增列外部输入性风险。
       4、稳增长的政策表述中,对消费和投资都有相当篇幅的描述,而关于稳投资的表述尤其值得关注。
       铁路投资目标规模有所上调。
       明确提了新型基建。
       方式方法:有点类似2014,降低资本金比例,实际运作中是地方政府没钱掏资本金了。
要求开发性金融起作用。国开行这回又会承担第二财政?第二央行作用?2014年那一轮PSL+专项建设基金+棚改货币化安置。这一轮呢?央行直接给开行空中加油?
       5、房地产调控的表述则是近几年中罕见比较少的。房地产税的立法工作从“稳妥推进”调整了“稳步推进”,步,意味着至少要迈出第一步,2019年你有可能看到房地产税草案的消息。

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